Rekomendasi Saham GGRM dan HMSP Saat Penjualan Rokok Tertekan

Redaksiku.com – Industri hasil tembakau tanah air mencatat lonjakan produksi rokok yang signifikan pada semester I-2026, meski di sisi lain tren permintaan pasar justru menunjukkan arah yang berbeda.

Berdasarkan data Direktorat Jenderal Bea dan Cukai Kementerian Keuangan, total produksi rokok nasional tercatat mencapai 157,4 miliar batang sepanjang paruh pertama tahun ini. Angka tersebut mencatatkan pertumbuhan sebesar 9,76% jika dibandingkan dengan periode yang sama pada tahun sebelumnya, sekaligus menjadi rekor produksi tertinggi dalam tujuh tahun terakhir sejak 2019.

Kendati demikian, lonjakan angka produksi ini ternyata tidak serta-merta mencerminkan pemulihan daya beli di tingkat konsumen akhir. Berdasarkan laporan Nielsen, volume penjualan industri rokok secara keseluruhan justru masih mengalami tekanan dan mengalami penurunan.

Dinamika Kinerja Emiten Rokok Tier I dan Tier II

Kondisi pasar yang menantang ini menciptakan perbedaan kinerja yang cukup tajam antara produsen rokok skala besar atau pemain tier I dengan pemain skala menengah atau tier II. Perusahaan rokok besar seperti PT Gudang Garam Tbk dan PT HM Sampoerna Tbk menghadapi pertumbuhan yang cenderung melambat atau bahkan terkoreksi.

Sepanjang periode Januari hingga Juni 2026, penjualan bersih PT Gudang Garam Tbk tercatat mengalami penurunan sebesar 7,19% secara tahunan menjadi Rp 41,2 triliun. Sementara itu, PT HM Sampoerna Tbk hanya mampu membukukan pertumbuhan tipis sebesar 2,39% dengan nilai penjualan mencapai Rp 56,49 triliun.

Sebaliknya, pemain di segmen tier II seperti PT Wismilak Inti Makmur Tbk justru menunjukkan ketahanan bisnis yang lebih solid. Perusahaan tersebut sukses mencatatkan pertumbuhan penjualan hingga 12,28% menjadi Rp 3,23 triliun pada semester pertama tahun ini.

Analis Panin Sekuritas Sarkia Adelia menjelaskan bahwa kenaikan jumlah produksi pabrikan sama sekali belum menggambarkan pertumbuhan riil pada permintaan pasar. Kinerja keuangan emiten sangat bergantung pada kemampuan mereka mengelola volume penjualan serta margin keuntungan di tengah situasi ekonomi yang dinamis.

Direktur Gudang Garam Heru Budiman menyampaikan bahwa penurunan volume penjualan industri pada semester I-2026 sebenarnya sedikit lebih baik dibandingkan periode yang sama tahun lalu yang terkontraksi 7,9%. Namun, angka tersebut tetap mengonfirmasi bahwa pemulihan permintaan belum sepenuhnya terjadi.

Fenomena Downtrading dan Pergeseran Konsumsi

Tekanan yang dialami oleh produsen rokok besar sebagian besar dipicu oleh fenomena pergeseran konsumsi atau yang dikenal sebagai downtrading. Akumulasi kenaikan tarif cukai yang cukup tinggi sepanjang kurun waktu 2020 hingga 2024 memaksa sebagian konsumen kelas menengah ke bawah untuk mencari alternatif produk yang lebih ramah di kantong.

Akibat tren tersebut, segmen Sigaret Kretek Tangan yang menawarkan harga lebih terjangkau karena beban cukai yang lebih ringan justru mencatatkan kenaikan pangsa pasar yang substansial. Pangsa pasar SKT dilaporkan melonjak dari 27,1% pada Desember 2023 menjadi 33,4% pada Juni 2026.

“Sigaret Kretek Mesin, sebagai segmen terbesar, mencatat penurunan sebesar 8,8%.”

— Heru Budiman

Selain tantangan pergeseran pola belanja konsumen, industri hasil tembakau juga masih dihadapkan pada persoalan klasik seperti maraknya peredaran rokok ilegal dan pembatasan ruang penyesuaian harga jual eceran. Kendati demikian, para pelaku industri mulai melihat secercah harapan dengan adanya sinyal stabilitas tarif Cukai Hasil Tembakau dan Harga Jual Eceran untuk tahun mendatang.

Dari sisi pasar modal, sejumlah analis memberikan pandangan yang bervariasi terhadap saham-saham di sektor rokok. Sarkia Adelia menyematkan rekomendasi beli untuk saham GGRM dan HMSP dengan target harga masing-masing di level Rp 26.500 dan Rp 1.150 per saham, sementara Kiwoom Sekuritas merekomendasikan aksi trading buy untuk GGRM.

Pertanyaan Umum

Mengapa produksi rokok naik padahal penjualannya turun?

Kenaikan produksi terjadi karena pabrikan menyesuaikan strategi stok dan mengantisipasi berbagai dinamika regulasi, sementara penurunan penjualan disebabkan oleh melemahnya daya beli masyarakat yang membuat konsumen mengerem pengeluaran.

Apa itu fenomena downtrading pada industri rokok?

Downtrading adalah kondisi ketika konsumen beralih membeli produk rokok dengan harga yang lebih murah akibat keterbatasan anggaran, yang dalam hal ini menguntungkan segmen Sigaret Kretek Tangan dibandingkan Sigaret Kretek Mesin.

Bagaimana rekomendasi saham emiten rokok saat ini?

Analis pasar modal memberikan rekomendasi bervariasi seperti beli dan trading buy untuk emiten besar seperti Gudang Garam dan HM Sampoerna, dengan tetap mencermalkan potensi profitabilitas jangka panjang apabila tarif cukai stabil.